Qu’est-ce qu’une conversion ?

Une conversion est l’échange d’un type d’actif convertible en un autre type d’actif – généralement à un prix prédéterminé – à une date prédéterminée ou avant. La caractéristique de conversion est un instrument financier dérivé qui est évalué séparément du titre sous-jacent. Par conséquent, le fait d’avoir un dispositif de conversion intégré ajoute à la valeur globale du titre.

Comprendre une conversion

Un exemple d’actif qui peut subir une conversion est une obligation convertible. Ce type d’obligation donne à son détenteur l’option d’échanger l’obligation contre un montant prédéterminé de capitaux propres de l’émetteur de l’obligation. Généralement, le détenteur de l’obligation exercera l’option lorsque la valeur totale des actions reçues de la conversion dépassera la valeur de l’obligation.

Par exemple, supposons que Jill possède une obligation convertible d’une valeur de 1 000 $ de la société XYZ. Si l’obligation peut être convertie en 100 actions de XYZ, Jill exercera très probablement l’option de conversion uniquement lorsque le prix de l’action de XYZ dépassera 10 $. Le ratio de conversion ou le prix de conversion d’une obligation convertible est généralement décrit dans l’acte de fiducie au moment de l’émission de l’obligation.

Un autre titre qui comprend une caractéristique de conversion est l’action privilégiée. Les actionnaires disposent de droits de conversion, qui leur donnent la possibilité de convertir des actions privilégiées en actions ordinaires si les résultats sont avantageux pour les investisseurs. Le prospectus d’actions remis aux actionnaires au moment de l’émission comprend le ratio de conversion – le nombre d’actions ordinaires en lesquelles les actions privilégiées peuvent être converties.

Par exemple, supposons que Jane achète une action privilégiée pour 100 $ avec un ratio de conversion de quatre. Cela signifie qu’elle peut convertir une action privilégiée en quatre actions ordinaires. Le prix de conversion est de 25 $ (100 $/4 = 25 $), c’est-à-dire le prix qui vaudrait la peine de convertir les actions privilégiées en actions ordinaires. Jill exercera très probablement son option de conversion si le prix des actions ordinaires augmente au-dessus de 25 $.

Dans la plupart des cas, le détenteur d’un titre doté d’une caractéristique de conversion détermine si et quand il doit convertir. Dans d’autres cas, la société a le droit de déterminer le moment de la conversion. Dans tous les cas, la conversion d’actions privilégiées en actions ordinaires dilue le pourcentage de propriété des actionnaires ordinaires existants. Étant donné que les titres convertibles sont convertis en actions nouvellement émises, les nouvelles actions augmentent le nombre total d’actions en circulation sur le marché, ce qui réduit la participation des actionnaires existants dans la société. La dilution des actions, à son tour, modifie les positions fondamentales de l’action, telles que le pourcentage de propriété, le contrôle des votes, le bénéfice par action (BPA) et la valeur des actions individuelles.