Ce que tout investisseur devrait savoir …

Faillite d’entreprise

Que se passe-t-il lorsqu’une société publique demande la protection des lois fédérales sur la faillite ? Qui protège les intérêts des investisseurs ? Les anciens titres ont-ils une quelconque valeur lorsque, et si, la société est réorganisée ? Nous espérons que ces informations répondent à ces questions et à d’autres questions fréquemment posées sur le long et parfois incertain processus de faillite.

Qu’arrive-t-il à la société ?

Comment les actifs sont-ils divisés en cas de faillite ?

1. Les créanciers garantis – souvent une banque, sont payés en premier.
2. Les créanciers non garantis – comme les banques, les fournisseurs et les détenteurs d’obligations, ont la créance suivante.
3. Les actionnaires – propriétaires de l’entreprise, ont la dernière créance sur les actifs et peuvent ne rien recevoir si les créances des Créanciers garantis et non garantis ne sont pas entièrement remboursées.

Les lois fédérales sur la faillite régissent la manière dont les entreprises font faillite ou se remettent d’une dette paralysante. Une entreprise en faillite, le « débiteur », pourrait utiliser le chapitre 11 du Code des faillites pour « réorganiser » son entreprise et essayer de redevenir rentable. La direction continue à gérer les opérations commerciales quotidiennes, mais toutes les décisions commerciales importantes doivent être approuvées par un tribunal des faillites.

Dans le cadre du chapitre 7, l’entreprise cesse toute activité et fait complètement faillite. Un syndic est nommé pour « liquider » (vendre) les actifs de l’entreprise et l’argent est utilisé pour rembourser la dette, qui peut inclure des dettes envers les créanciers et les investisseurs.

Les investisseurs qui prennent le moins de risques sont payés en premier. Par exemple, les créanciers garantis prennent moins de risques parce que le crédit qu’ils accordent est généralement adossé à une garantie, comme une hypothèque ou d’autres actifs de l’entreprise. Ils savent qu’ils seront payés en premier si l’entreprise fait faillite.

Les détenteurs d’obligations ont plus de chances de récupérer leurs pertes que les actionnaires, car les obligations représentent la dette de l’entreprise et celle-ci a accepté de payer les intérêts aux détenteurs d’obligations et de leur rendre leur capital. Les actionnaires sont propriétaires de la société et prennent plus de risques. Ils peuvent gagner plus d’argent si l’entreprise se porte bien, mais ils peuvent en perdre si elle se porte mal. Les propriétaires sont les derniers à être remboursés si l’entreprise fait faillite. Les lois sur la faillite déterminent l’ordre de paiement.

Que va-t-il advenir de mes actions ou de mes obligations ?

Les titres d’une société peuvent continuer à se négocier même après que la société a déposé son bilan sous le chapitre 11. Dans la plupart des cas, les sociétés qui déposent une demande en vertu du chapitre 11 du code des faillites ne sont généralement pas en mesure de satisfaire aux normes de cotation pour continuer à se négocier sur le Nasdaq ou le New York Stock Exchange. Toutefois, même lorsqu’une société est radiée de l’une de ces grandes places boursières, ses actions peuvent continuer à être négociées sur l’OTCBB ou les Pink Sheets. Aucune loi fédérale n’interdit la négociation de titres de sociétés en faillite.

Note : Les investisseurs doivent être prudents lorsqu’ils achètent des actions ordinaires de sociétés en faillite en vertu du chapitre 11. Cette opération est extrêmement risquée et est susceptible d’entraîner des pertes financières. Bien qu’une société puisse émerger de la faillite en tant qu’entité viable, généralement, les créanciers et les détenteurs d’obligations deviennent les nouveaux propriétaires des actions. Dans la plupart des cas, le plan de réorganisation de la société annule les actions existantes. Cela se produit dans les cas de faillite parce que les créanciers garantis et non garantis sont payés à partir des actifs de la société avant les actionnaires ordinaires. Et dans les situations où les actionnaires participent au plan, leurs actions sont généralement soumises à une dilution substantielle.

Si la société sort de la faillite, il peut y avoir deux types différents d’actions ordinaires, avec des symboles de téléscripteur différents, négociés pour la même société. L’une est l’ancienne action ordinaire (l’action qui était sur le marché lorsque la société a fait faillite), et la seconde est la nouvelle action ordinaire que la société a émise dans le cadre de son plan de réorganisation. Si l’ancienne action ordinaire est négociée sur l’OTCBB ou sur les Pink Sheets, elle portera un symbole de téléscripteur de cinq lettres se terminant par « Q », indiquant que l’action était impliquée dans une procédure de faillite. Le symbole ticker des nouvelles actions ordinaires ne se terminera pas par « Q ». Il arrive que les nouvelles actions n’aient pas été émises par la société, bien qu’elles aient été autorisées. Dans ce cas, on dit que l’action se négocie « lorsqu’elle est émise », ce qui est un raccourci pour « lorsqu’elle est émise, comme et si elle est émise ». Le symbole de l’action qui se négocie « lorsqu’elle est émise » se termine par un « V ». Lorsque la société émet effectivement les actions nouvellement autorisées, le « V » n’apparaît plus à la fin du symbole boursier. Assurez-vous de savoir quelles actions vous achetez, car les anciennes actions qui ont été émises avant que la société ne dépose son bilan peuvent être sans valeur si la société est sortie de la faillite et a émis de nouvelles actions ordinaires.

Pendant la faillite, les détenteurs d’obligations cesseront de recevoir des paiements d’intérêts et de capital, et les actionnaires cesseront de recevoir des dividendes. Si vous êtes un détenteur d’obligations, vous pouvez recevoir de nouvelles actions en échange de vos obligations, de nouvelles obligations, ou une combinaison d’actions et d’obligations. Si vous êtes un actionnaire, le fiduciaire peut vous demander de renvoyer vos anciennes actions en échange de nouvelles actions de la société réorganisée. Les nouvelles actions peuvent être moins nombreuses et avoir une valeur inférieure à celle de vos anciennes actions. Le plan de réorganisation précisera vos droits en tant qu’investisseur et ce que vous pouvez vous attendre à recevoir, le cas échéant, de la société.

Le tribunal des faillites peut déterminer que les actionnaires ne reçoivent rien parce que le débiteur est insolvable. (La solvabilité d’un débiteur est déterminée par la différence entre la valeur de son actif et de son passif). Si le passif de la société est supérieur à son actif, vos actions peuvent être sans valeur. Contactez votre bureau local de l’Internal Revenue Service (IRS) ou appelez le 1-800-829-1040 pour savoir comment déclarer les titres sans valeur comme une perte dans votre déclaration de revenus. Si vous ne savez pas si votre action a de la valeur et que vous ne trouvez pas le prix d’une action ou d’une obligation dans le journal, demandez des informations à votre courtier ou à la société.

Pourquoi une société choisirait-elle le chapitre 11 ?

« Prepackaged Bankruptcy Plans »

Parfois, les sociétés préparent un plan de réorganisation qui est négocié et voté par les créanciers et les actionnaires avant qu’elles ne déposent effectivement leur bilan. Cela raccourcit et simplifie le processus, ce qui permet à l’entreprise d’économiser de l’argent. Par exemple, Resorts International et TWA ont utilisé cette méthode.

Si les plans préemballés impliquent une offre de vente d’un titre, ils peuvent devoir être enregistrés auprès de la SEC. Vous recevrez un prospectus et un bulletin de vote, et il est important de voter si vous voulez avoir un impact sur le processus. En vertu du Code des faillites, les deux tiers des actionnaires qui votent doivent accepter le plan avant qu’il ne puisse être mis en œuvre, et les dissidents devront se ranger à la majorité.

La plupart des sociétés à capitaux publics déposeront un dossier en vertu du chapitre 11 plutôt que du chapitre 7, car elles peuvent toujours gérer leur entreprise et contrôler le processus de faillite. Le chapitre 11 prévoit un processus de réhabilitation de l’activité défaillante de l’entreprise. Parfois, l’entreprise réussit à élaborer un plan de retour à la rentabilité ; parfois, elle finit par être liquidée. Dans le cadre d’une réorganisation en vertu du chapitre 11, l’entreprise poursuit généralement ses activités et ses actions et obligations peuvent continuer à être négociées sur nos marchés de valeurs mobilières. Puisqu’elles sont toujours négociées, l’entreprise doit continuer à déposer des rapports de la SEC contenant des informations sur les développements importants. Par exemple, lorsqu’une société déclare faillite, ou a d’autres changements importants au niveau de l’entreprise, elle doit le signaler dans les 15 jours sur le formulaire 8-K de la SEC.

Comment fonctionne le chapitre 11 ?

Le Trustee américain, l’organe du ministère de la Justice chargé des faillites, nommera un ou plusieurs comités pour représenter les intérêts des créanciers et des actionnaires en travaillant avec la société pour élaborer un plan de réorganisation afin de se désendetter. Le plan doit être accepté par les créanciers, les détenteurs d’obligations et les actionnaires, puis confirmé par le tribunal. Toutefois, même si les créanciers ou les actionnaires votent pour rejeter le plan, le tribunal peut ne pas tenir compte de ce vote et confirmer le plan s’il estime que celui-ci traite les créanciers et les actionnaires de manière équitable. Une fois le plan confirmé, un autre rapport plus détaillé doit être déposé auprès de la SEC sur le formulaire 8-K. Ce rapport doit contenir un résumé du plan de restructuration. Ce rapport doit contenir un résumé du plan, mais parfois une copie du plan complet est jointe.

Qui élabore le plan de réorganisation de la société ?

Des comités de créanciers et d’actionnaires négocient un plan avec la société pour la dispenser de rembourser une partie de sa dette afin qu’elle puisse essayer de se remettre sur pied.

• Un comité qui doit être formé est appelé le « comité officiel des créanciers non garantis ». Ils représentent tous les créanciers non garantis, y compris les détenteurs d’obligations. Le « fiduciaire de l’acte de fiducie », souvent une banque engagée par l’entreprise lorsqu’elle a initialement émis une obligation, peut siéger au comité.
• Un comité officiel supplémentaire peut parfois être nommé pour représenter les actionnaires.
• Le syndic américain peut nommer un autre comité pour représenter une catégorie distincte de créanciers, comme les créanciers garantis, les employés ou les détenteurs d’obligations subordonnées.

Après que les comités ont travaillé avec l’entreprise pour élaborer un plan, le tribunal des faillites doit constater qu’il est légalement conforme au Code des faillites avant que le plan puisse être mis en œuvre. Ce processus est connu sous le nom de confirmation du plan et est généralement terminé en quelques mois.

Étapes de l’élaboration du plan :

• L’entreprise débitrice élabore un plan avec les comités.
• L’entreprise prépare une déclaration de divulgation et un plan de réorganisation et les dépose auprès du tribunal.
• La SEC examine la déclaration de divulgation pour s’assurer qu’elle est complète.
• Les créanciers (et parfois les actionnaires) votent sur le plan.
• Le tribunal confirme le plan, et
• L’entreprise exécute le plan en distribuant les titres ou les paiements prévus par le plan.

Quel est le rôle de la Commission américaine des valeurs & mobilières dans les faillites de type chapitre 11 ?

Généralement, le rôle de la SEC est limité. La SEC va :

• examiner le document d’information pour déterminer si l’entreprise dit aux investisseurs et aux créanciers les informations importantes qu’ils doivent savoir ; et
• s’assurer que les actionnaires sont représentés par un comité officiel, le cas échéant.

Bien que la SEC ne négocie pas les conditions économiques des plans de réorganisation, nous pouvons prendre position sur des questions juridiques importantes qui affecteront les droits des investisseurs publics dans d’autres cas de faillite également. Par exemple, la SEC peut intervenir si nous pensons que les dirigeants et les administrateurs de la société utilisent les lois sur la faillite pour se protéger des poursuites pour fraude sur les valeurs mobilières.

Comment saurai-je ce qui se passe ?

Parfois, vous pouvez d’abord apprendre une faillite dans les nouvelles. Si vous détenez des actions ou des obligations au nom de la rue auprès d’un courtier, ce dernier devrait vous transmettre les informations de la société. Si vous détenez une action ou une obligation en votre nom propre, vous devriez recevoir les informations directement de la société.

On peut vous demander de voter sur le plan de réorganisation, même si vous ne récupérez pas forcément la valeur totale de votre investissement. En fait, il arrive que les actionnaires ne récupèrent rien et qu’ils ne puissent pas voter sur le plan.

Avant de voter, vous devriez recevoir de la société :

• une copie du plan de réorganisation ou un résumé ;
• une déclaration d’information approuvée par le tribunal qui comprend des informations pour vous aider à porter un jugement éclairé sur le plan ;
• un bulletin de vote sur le plan ; et
• un avis de la date, le cas échéant, d’une audience sur la confirmation du plan par le tribunal, y compris la date limite pour déposer des objections.

Même lorsque les actionnaires ne votent pas, ils devraient recevoir un résumé de la déclaration d’information, et un avis sur la façon de déposer une objection au plan.

Les actionnaires peuvent également recevoir d’autres avis non liés au plan de réorganisation, tels qu’un avis d’audience sur la vente proposée des actifs du débiteur, ou un avis d’audience si la société se convertit en une faillite de type Chapitre 7.

Qu’est-ce que la faillite du chapitre 7 ?

Certaines entreprises sont tellement endettées ou ont d’autres problèmes si graves qu’elles ne peuvent pas poursuivre leurs activités commerciales. Elles sont susceptibles de se  » liquider  » et de se placer sous le chapitre 7. Leurs actifs sont vendus au comptant par un syndic nommé par le tribunal. Les frais administratifs et juridiques sont payés en premier, et le reste est versé aux créanciers. Les créanciers garantis se verront restituer leurs garanties. Si la valeur de la garantie n’est pas suffisante pour les rembourser intégralement, ils seront regroupés avec d’autres créanciers non garantis pour le reste de leur créance. Les détenteurs d’obligations, et les autres créanciers non garantis, seront notifiés du chapitre 7, et devraient déposer une réclamation au cas où il resterait de l’argent pour qu’ils reçoivent un paiement.

Les actionnaires n’ont pas à être notifiés du cas de chapitre 7 car ils ne reçoivent généralement rien en retour de leur investissement. Mais, dans le cas improbable où les créanciers sont payés en totalité, les actionnaires seront notifiés et auront la possibilité de déposer des réclamations.

Mon action ou mon obligation ont-elles une quelconque valeur ?

En général, l’action d’une société relevant du chapitre 7 n’a aucune valeur et vous avez perdu l’argent que vous avez investi.

Si vous détenez une obligation, vous pourriez ne recevoir qu’une fraction de sa valeur nominale. Cela dépendra du montant des actifs disponibles pour la distribution et du rang de votre dette dans la liste des priorités de la première page. Si votre obligation est garantie par un nantissement, votre paiement dépendra en grande partie de la valeur du nantissement.

Où puis-je trouver plus d’informations?

La société. – Contactez le service des relations avec les investisseurs au siège de l’entreprise. Ils peuvent vous donner plus d’informations sur la procédure de faillite, y compris le nom, l’adresse et le numéro de téléphone du tribunal chargé de la faillite.

Votre courtier. – Si vous ne trouvez pas d’informations dans le journal ou à la bibliothèque, ou si vous n’avez reçu aucune correspondance de la société, appelez la personne qui vous a vendu l’investissement.

La SEC. – Les sociétés déposent des rapports réguliers auprès de la SEC dans une base de données informatique connue sous le nom d’EDGAR. Par exemple, une société qui déclare une faillite déposera un formulaire 8-K qui indique où l’affaire est en cours et quel chapitre de la faillite a été déposé. Vous pouvez accéder à EDGAR via votre ordinateur à l’adresse suivante : http://www.sec.gov Si vous n’avez pas accès à un ordinateur, votre bibliothèque publique peut avoir un ordinateur que vous pouvez utiliser. Vous pouvez également demander une copie du formulaire 8-K, ou de tout autre rapport que la société dépose auprès de la SEC, voir « Comment demander des documents publics ». Vous pourriez également être en mesure d’obtenir des copies des dépôts de la SEC auprès de votre courtier en valeurs mobilières à service complet, ou de la société elle-même.

Tribunal des faillites. – Si la société est en chapitre 7, et n’a pas déposé de rapports auprès de la SEC, ou si vous avez besoin de plus d’informations, le tribunal des faillites lui-même est une autre source. Ce tribunal est généralement situé là où la société a son principal établissement ou là où la société est constituée. (Il existe au moins un tribunal des faillites dans chaque État et dans le district de Columbia). Une fois que vous connaissez le lieu principal d’activité ou l’État de constitution d’une société, vous pouvez obtenir l’adresse et le numéro de téléphone du tribunal de faillite de cette région en consultant le site Web de l’Office of the United States Courts ou en appelant le (202) 502-1900. Les adresses et numéros de téléphone des tribunaux sont également indiqués dans la publication The American Bench, que vous pouvez trouver dans votre bibliothèque locale. En outre, vous trouverez des liens vers les sites Web des tribunaux de faillite des États-Unis à l’adresse www.uscourts.gov/services-forms/bankruptcy.

U.S. Trustee au ministère de la Justice. – Le syndic américain a de vastes responsabilités administratives dans les cas de faillite. Consultez le site Web du syndic américain, votre annuaire téléphonique local ou la bibliothèque publique pour trouver le bureau local le plus proche de chez vous, et contactez-le pour obtenir des informations sur l’état de la faillite.

Un avocat spécialisé en valeurs mobilières ou en faillite. – Vous voudrez peut-être parler à un avocat, surtout si vous pensez que le débiteur vous a fraudé et que vous voulez connaître vos options juridiques. Si vous soupçonnez une fraude, vous devez également la signaler à la SEC ou à l’organisme de réglementation des valeurs mobilières de votre État.

Pour une discussion plus détaillée des différents types de faillite, veuillez lire Bankruptcy Basics, que la Division de la faillite du Bureau administratif des tribunaux des États-Unis a produit pour aider le public à comprendre la faillite.

.