p>O que todos os investidores devem saber …

h2>Falência das empresas p>O que acontece quando uma empresa pública apresenta um pedido de protecção ao abrigo das leis federais de falência? Quem protege os interesses dos investidores? Os títulos antigos têm algum valor quando, e se, a empresa é reorganizada? Esperamos que esta informação responda a estas e outras perguntas frequentes sobre o longo e por vezes incerto processo de falência.

O que acontece à empresa?

Como são divididos os activos na falência?

1. Credores Garantidos – muitas vezes um banco, é pago primeiro.
2. Credores não Garantidos – tais como bancos, fornecedores, e obrigacionistas, têm o próximo crédito.
3. Acionistas – proprietários da empresa, têm o último crédito sobre os activos e podem não receber nada se os créditos dos Credores Garantidos e Não Garantidos não forem totalmente reembolsados.

Federal bankruptcy laws governam a forma como as empresas saem do negócio ou recuperam de dívidas paralisantes. Uma empresa falida, a “devedora”, pode utilizar o Capítulo 11 do Código de Falências para “reorganizar” os seus negócios e tentar tornar-se novamente rentável. A direcção continua a gerir as operações comerciais diárias, mas todas as decisões empresariais significativas devem ser aprovadas por um tribunal de falências.

p>A partir do Capítulo 7, a empresa pára todas as operações e fica completamente falida. É nomeado um administrador para “liquidar” (vender) os activos da empresa e o dinheiro é utilizado para pagar a dívida, o que pode incluir dívidas a credores e investidores.

Os investidores que assumem o menor risco são pagos primeiro. Por exemplo, os credores com garantia assumem menos riscos porque o crédito que concedem é normalmente coberto por garantias, tais como uma hipoteca ou outros activos da empresa. Eles sabem que serão pagos primeiro se a empresa declarar falência.

Os titulares de obrigações têm um maior potencial de recuperação das suas perdas do que os accionistas, porque as obrigações representam a dívida da empresa e a empresa concordou em pagar juros aos titulares de obrigações e em devolver o seu capital. Os accionistas são proprietários da empresa, e assumem maiores riscos. Podem ganhar mais dinheiro se a empresa se sair bem, mas podem perder dinheiro se a empresa se sair mal. Os proprietários são os últimos na fila a serem reembolsados se a empresa falhar. As leis de falência determinam a ordem de pagamento.

What Will Happenpen to My Stock or Bond?

Os títulos de uma empresa podem continuar a negociar mesmo depois de a empresa ter apresentado um pedido de falência ao abrigo do Capítulo 11. Na maioria dos casos, as empresas que se apresentam ao abrigo do Capítulo 11 do Código de Falências são geralmente incapazes de cumprir as normas de admissão à cotação para continuar a negociar na Nasdaq ou na Bolsa de Valores de Nova Iorque. No entanto, mesmo quando uma empresa é retirada da lista de uma destas principais bolsas de valores, as suas acções podem continuar a negociar ou na OTCBB ou na Pink Sheets. Não há nenhuma lei federal que proíba a negociação de títulos de empresas em falência.

Nota: Os investidores devem ser cautelosos ao comprar acções ordinárias de empresas em falência no Capítulo 11. É extremamente arriscado e é susceptível de conduzir a perdas financeiras. Embora uma empresa possa emergir da falência como uma entidade viável, geralmente, os credores e os obrigacionistas tornam-se os novos proprietários das acções. Na maioria dos casos, o plano de reorganização da empresa irá cancelar as acções existentes. Isto acontece em casos de falência porque os credores garantidos e não garantidos são pagos a partir dos activos da empresa perante os accionistas comuns. E em situações em que os accionistas participam no plano, as suas acções são normalmente sujeitas a uma diluição substancial.

Se a empresa sair da falência, pode haver dois tipos diferentes de acções ordinárias, com símbolos de ticker diferentes, negociando para a mesma empresa. Um é a antiga acção ordinária (a acção que estava no mercado quando a empresa entrou em falência), e o segundo é a nova acção ordinária que a empresa emitiu como parte do seu plano de reorganização. Se a antiga acção ordinária for negociada na OTCBB ou nas Folhas Cor-de-Rosa, terá um símbolo de cinco letras que termina em “Q”, indicando que a acção estava envolvida em processos de falência. O símbolo do ticker para o novo stock comum não terminará em “Q”. Por vezes, o novo stock pode não ter sido emitido pela empresa, embora tenha sido autorizado. Nessa situação, diz-se que a acção é transaccionada “quando emitida”, o que é abreviatura de “quando, como e se emitida”. O símbolo da acção que é negociada “quando emitida” terminará com um “V”. Uma vez que a empresa emite efectivamente as novas acções autorizadas, o “V” deixará de aparecer no final do símbolo do “ticker”. Certifique-se de que sabe que acções está a comprar, porque as acções antigas que foram emitidas antes de a empresa declarar falência podem não ter valor se a empresa tiver saído da falência e tiver emitido novas acções ordinárias.

Durante a falência, os obrigacionistas deixarão de receber juros e pagamentos de capital, e os accionistas deixarão de receber dividendos. Se for detentor de obrigações, poderá receber novas acções em troca das suas obrigações, novas obrigações, ou uma combinação de acções e obrigações. Se for um accionista, o administrador pode pedir-lhe que devolva as suas acções antigas em troca de novas acções da empresa reorganizada. As novas acções podem ser em menor número e podem valer menos do que as suas acções antigas. O plano de reorganização explicitará os seus direitos como investidor, e o que pode esperar receber, se alguma coisa, da empresa.

O tribunal de falências pode determinar que os accionistas não recebam nada porque o devedor está insolvente. (A solvência de um devedor é determinada pela diferença entre o valor do seu activo e do seu passivo). Se o passivo da empresa for superior ao seu activo, as suas acções podem não ter qualquer valor. Contacte o seu escritório local do Internal Revenue Service (IRS) ou ligue para 1-800-829-1040 para obter informações sobre como declarar títulos sem valor como uma perda na sua declaração de imposto sobre o rendimento. Se não souber se as suas acções têm valor, e não conseguir encontrar um preço de acções ou títulos no jornal, peça informações ao seu corretor ou à empresa.

Por que razão uma empresa escolheria o Capítulo 11?

“Planos de Falência Pré-embalados”

Por vezes, as empresas preparam um plano de reorganização que é negociado e votado pelos credores e accionistas antes de efectivamente requererem a falência. Isto encurta e simplifica o processo, poupando o dinheiro da empresa. Por exemplo, Resorts International e TWA utilizaram este método.

Se os planos pré-embalados envolverem uma oferta de venda de um título, podem ter de ser registados na SEC. Receberá um prospecto e uma cédula, e é importante votar se quiser ter algum impacto no processo. Segundo o Código de Falências, dois terços dos accionistas que votam têm de aceitar o plano antes de este poder ser implementado, e os dissidentes terão de concordar com a maioria.

p>As empresas mais detidas pelo sector público apresentarão um pedido ao abrigo do Capítulo 11 em vez do Capítulo 7 porque ainda podem gerir os seus negócios e controlar o processo de falência. O Capítulo 11 fornece um processo para reabilitar os negócios vacilantes da empresa. Por vezes, a empresa elabora com sucesso um plano para voltar a ser lucrativa; por vezes, no final, liquida-se. No âmbito de uma reorganização do Capítulo 11, uma empresa continua normalmente a fazer negócios e as suas acções e obrigações podem continuar a negociar nos nossos mercados de títulos. Uma vez que continuam a negociar, a empresa deve continuar a apresentar relatórios SEC com informações sobre desenvolvimentos significativos. Por exemplo, quando uma empresa declara falência, ou tem outras mudanças corporativas significativas, tem de a comunicar dentro de 15 dias no formulário 8-K.

Como funciona o Capítulo 11?

O administrador judicial dos EUA, o braço falido do Departamento de Justiça, nomeará uma ou mais comissões para representar os interesses dos credores e accionistas em trabalhar com a empresa para desenvolver um plano de reorganização para sair da dívida. O plano deve ser aceite pelos credores, obrigacionistas e accionistas, e confirmado pelo tribunal. Contudo, mesmo que os credores ou os accionistas votem para rejeitar o plano, o tribunal pode ignorar a votação e ainda confirmar o plano se verificar que o plano trata os credores e os accionistas de forma justa. Uma vez confirmado o plano, deve ser apresentado outro relatório mais detalhado à SEC no Formulário 8-K. Este relatório deve conter um resumo do plano, mas por vezes é anexada uma cópia do plano completo.

Quem desenvolve o Plano de Reorganização da Empresa?

Comités de credores e accionistas negociam um plano com a empresa para aliviar a empresa do pagamento de parte da sua dívida, de modo a que a empresa possa tentar reerguer-se.

• Um comité que deve ser formado chama-se o “comité oficial de credores sem garantia”. Eles representam todos os credores sem garantia, incluindo os detentores de obrigações. O “fiduciário de escritura”, muitas vezes um banco contratado pela empresa quando originalmente emitiu uma caução, pode fazer parte do comité.
• Um comité oficial adicional pode por vezes ser nomeado para representar os accionistas.
• O administrador fiduciário dos EUA pode nomear outro comité para representar uma classe distinta de credores, tais como credores com garantia, empregados ou obrigacionistas subordinados.

Após os comités trabalharem com a empresa no desenvolvimento de um plano, o tribunal de falências tem de considerar que está legalmente em conformidade com o Código de Falências antes de o plano poder ser implementado. Este processo é conhecido como confirmação do plano e é normalmente concluído em poucos meses.

Passos no Desenvolvimento do Plano:

• A empresa devedora desenvolve um plano com comissões.
• A empresa prepara uma declaração de divulgação e um plano de reorganização e arquiva-o junto do tribunal.
• SEC revê a declaração de divulgação para ter a certeza de que está completa.
• Credores (e por vezes os accionistas) votam sobre o plano.
• Li>Tribunal confirma o plano, e
• Li>Empresa executa o plano distribuindo os títulos ou pagamentos exigidos pelo plano.

Qual é o papel dos Títulos dos EUA & Comissão de Câmbio no Capítulo 11 Falências?

Geralmente, o papel da SEC é limitado. A SEC irá:

• rever o documento de divulgação para determinar se a empresa está a dizer aos investidores e credores as informações importantes que eles precisam de saber; e
• assegurar que os accionistas sejam representados por uma comissão oficial, se apropriado.

Embora a SEC não negoceie os termos económicos dos planos de reorganização, podemos tomar uma posição sobre questões legais importantes que irão afectar os direitos dos investidores públicos também noutros casos de falência. Por exemplo, a SEC pode intervir se acreditarmos que os administradores e directores da empresa estão a utilizar as leis de falência para se protegerem de processos judiciais por fraude de títulos.

Como saberei o que se passa?

Por vezes, pode primeiro saber-se de uma falência nas notícias. Se possuir acções ou títulos em nome de rua com um corretor, o seu corretor deverá enviar-lhe informações da empresa. Se possuir acções ou obrigações em seu próprio nome, deverá receber informações directamente da empresa.

P>Pode ser-lhe pedido que vote sobre o plano de reorganização, embora possa não receber de volta o valor total do seu investimento. De facto, por vezes os accionistas não recebem nada de volta, e não podem votar sobre o plano.

Antes de votar, deve receber da empresa:

• uma cópia do plano de reorganização ou um resumo;
• uma declaração de divulgação aprovada pelo tribunal que inclua informações para o ajudar a fazer um julgamento informado sobre o plano;
• uma cédula para votar sobre o plano; e
• notificação da data, se houver, para uma audiência sobre a confirmação do plano pelo tribunal, incluindo o prazo para apresentação de objecções.

p>Quando os accionistas não votam, devem obter um resumo da declaração de divulgação, e um aviso sobre como apresentar uma objecção ao plano.

Os accionistas podem também receber outros avisos não relacionados com o plano de reorganização, tais como um aviso de audiência sobre a proposta de venda dos bens do devedor, ou um aviso de audiência se a empresa se converter a uma falência do Capítulo 7.

O que é falência Capítulo 7?

Algumas empresas estão tão endividadas ou têm outros problemas tão graves que não podem continuar as suas operações comerciais. É provável que elas “liquidem” e arquive sob o Capítulo 7. Os seus activos são vendidos em dinheiro por um administrador judicial nomeado pelo tribunal. As despesas administrativas e legais são pagas primeiro, e o restante vai para os credores. Os credores garantidos terão as suas garantias devolvidas a eles. Se o valor da garantia não for suficiente para os reembolsar na totalidade, serão agrupados com outros credores sem garantia para o resto do seu crédito. Os obrigacionistas, e outros credores sem garantia, serão notificados do Capítulo 7, e deverão apresentar uma reclamação no caso de restar dinheiro para receberem um pagamento.

Os obrigacionistas não têm de ser notificados do caso do Capítulo 7 porque geralmente não recebem nada em troca do seu investimento. Mas, no caso improvável de os credores serem pagos na totalidade, os accionistas serão notificados e ser-lhes-á dada a oportunidade de apresentar reclamações.

As minhas acções ou obrigações têm algum valor?

Usualmente, as acções de uma empresa do Capítulo 7 não valem nada e perderam o dinheiro que investiram.

Se possuir uma obrigação, poderá receber apenas uma fracção do seu valor facial. Dependerá da quantidade de activos disponíveis para distribuição e da posição da sua dívida na lista de prioridades na primeira página. Se a sua caução estiver garantida por uma garantia, o seu pagamento dependerá em grande parte do valor da garantia.

Onde posso encontrar mais informações?

A Empresa. – Contacte o departamento de relações com investidores no escritório de casa da empresa. Eles podem dar-lhe mais informações sobre o processo de falência, incluindo o nome, morada e número de telefone do tribunal que trata da falência.

Seu Corretor. – Se não encontrar informações no jornal ou na biblioteca, ou se não tiver recebido qualquer correspondência da empresa, ligue à pessoa que lhe vendeu o investimento.

O SEC. – As empresas apresentam relatórios regulares com a SEC numa base de dados informática conhecida como EDGAR. Por exemplo, uma empresa que declare falência preencherá um formulário 8-K que indica onde o caso está pendente e que capítulo da falência foi arquivado. Pode aceder ao EDGAR através do seu computador em: http://www.sec.gov Se não tiver acesso a um computador, a sua biblioteca pública pode ter um computador que pode utilizar. Pode também solicitar uma cópia do Formulário 8-K, ou quaisquer outros relatórios que a empresa arquiva com a SEC, ver “Como solicitar documentos públicos”. Poderá também obter cópias dos arquivos da SEC junto do seu corretor de bolsa de serviço completo, ou da própria empresa.

Tribunal de Falências. – Se a empresa estiver no Capítulo 7, e não tiver apresentado relatórios à SEC, ou precisar de mais informações, o próprio tribunal de falências é outra fonte. Este tribunal está normalmente localizado onde a empresa tem o seu principal local de actividade ou onde a empresa é constituída. (Existe pelo menos um tribunal de falências em cada estado e no Distrito de Columbia). Uma vez conhecido o principal local de actividade ou estado de constituição de uma empresa, pode obter o endereço e número de telefone do tribunal de falências para essa região visitando o website do Office of the United States Courts ou telefonando para (202) 502-1900. Os endereços e números de telefone dos tribunais estão também listados na publicação, The American Bench, que pode encontrar na sua biblioteca local. Além disso, encontrará ligações para os websites do Tribunal de Falências dos EUA em www.uscourts.gov/services-forms/bankruptcy.

U.S. Trustee no Departamento de Justiça. – O U.S. Trustee tem amplas responsabilidades administrativas em casos de falência. Verifique o website do Fiduciário dos EUA, a sua lista telefónica local, ou a biblioteca pública do escritório de campo mais próximo de si, e contacte-os para obter informações sobre o estado da falência.

A Securities or Bankruptcy Attorney. – Pode querer falar com um advogado, especialmente se acreditar que o devedor o defraudou e quiser conhecer as suas opções legais. Se suspeitar de fraude, deve também denunciá-la à SEC ou ao seu regulador estatal de títulos.

Para uma discussão mais detalhada dos diferentes tipos de falência, leia Bankruptcy Basics, que a Divisão de Falências do Escritório Administrativo dos Tribunais dos Estados Unidos produziu para ajudar o público a compreender a falência.