¿Qué es una conversión?
Una conversión es el intercambio de un tipo de activo convertible en otro tipo de activo -generalmente a un precio predeterminado- en una fecha predeterminada o antes. La característica de conversión es un instrumento financiero derivado que se valora por separado del valor subyacente. Por lo tanto, tener una función de conversión incorporada aumenta el valor global del título.
Claves para entender
- Una conversión es el intercambio de un tipo de activo convertible en otro tipo de activo -generalmente a un precio predeterminado- en una fecha predeterminada o antes de ella.
- La función de conversión es un instrumento financiero derivado que se valora por separado del título subyacente.
- Una característica de conversión implícita se suma al valor global del título.
- Ejemplos de activos que pueden sufrir conversiones son los bonos convertibles y las acciones preferentes.
Entendiendo una conversión
Un ejemplo de un activo que puede sufrir una conversión es un bono convertible. Este tipo de bono da al tenedor de bonos la opción de intercambiar el bono por una cantidad predeterminada de capital del emisor de bonos. Normalmente, el tenedor del bono ejercerá la opción cuando el valor total de las acciones recibidas por la conversión supere el valor del bono.
Por ejemplo, supongamos que Jill posee un bono convertible por valor de 1.000 dólares de XYZ Corp. Si el bono puede convertirse en 100 acciones de XYZ, lo más probable es que Jill ejerza la opción de conversión sólo cuando el precio de la acción de XYZ supere los 10 dólares. El ratio de conversión o el precio de conversión de un bono convertible se suele indicar en el contrato de fideicomiso en el momento de la emisión del bono.
Otro valor que incluye una característica de conversión son las acciones preferentes. Los accionistas tienen derechos de conversión, que les dan la posibilidad de convertir las acciones preferentes en acciones ordinarias si los resultados son ventajosos para los inversores. El folleto de las acciones que se entrega a los accionistas en el momento de la emisión incluye el ratio de conversión: el número de acciones ordinarias en las que se pueden convertir las acciones preferentes.
Por ejemplo, supongamos que Jane compra una acción preferente por 100 dólares con un ratio de conversión de cuatro. Esto significa que puede convertir una acción preferente por cuatro acciones ordinarias. El precio de conversión es de 25 dólares (100/4 = 25 dólares), que es el precio que haría que valiera la pena convertir las acciones preferentes en acciones ordinarias. Lo más probable es que Jill ejerza su opción de conversión si el precio de las acciones ordinarias aumenta por encima de los 25 dólares.
En la mayoría de los casos, el tenedor de un valor con característica de conversión determina si se convierte y cuándo. En otros casos, la empresa tiene derecho a determinar cuándo se produce la conversión. En cualquier caso, la conversión de acciones preferentes en acciones ordinarias diluye el porcentaje de propiedad de los actuales accionistas ordinarios. Dado que los valores convertibles se convierten en acciones de nueva emisión, las nuevas acciones aumentan el total de acciones en circulación en el mercado, lo que disminuye la propiedad de los actuales accionistas de una empresa. La dilución de las acciones, a su vez, desplaza las posiciones fundamentales de la acción, como el porcentaje de propiedad, el control de los votos, los beneficios por acción (BPA) y el valor de las acciones individuales.