Co to jest konwersja?

Konwersja jest wymianą zamiennego typu aktywów na inny typ aktywów – zazwyczaj po z góry określonej cenie – na lub przed z góry określoną datą. Cecha konwersji jest pochodnym instrumentem finansowym, który jest wyceniany oddzielnie od bazowego papieru wartościowego. W związku z tym, posiadanie wbudowanej cechy konwersji zwiększa ogólną wartość papieru wartościowego.

Zrozumienie konwersji

Przykładem aktywów, które mogą podlegać konwersji jest obligacja zamienna. Ten rodzaj obligacji daje posiadaczowi obligacji opcję wymiany obligacji na wcześniej ustaloną kwotę kapitału własnego emitenta obligacji. Zazwyczaj posiadacz obligacji wykonuje tę opcję, gdy łączna wartość akcji otrzymanych w wyniku konwersji przekracza wartość obligacji.

Na przykład załóżmy, że Jill posiada obligację zamienną o wartości 1 000 USD od firmy XYZ Corp. Jeżeli obligacja może być zamieniona na 100 akcji firmy XYZ, Jill najprawdopodobniej skorzysta z opcji konwersji tylko wtedy, gdy cena akcji firmy XYZ przekroczy 10 USD. Współczynnik konwersji lub cena konwersji obligacji zamiennej są zwykle określone w umowie powierniczej w momencie emisji obligacji.

Innym papierem wartościowym, który zawiera cechę konwersji, są akcje uprzywilejowane. Akcjonariusze mają prawo do konwersji, które daje im możliwość zamiany akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe, jeśli wyniki są korzystne dla inwestorów. Prospekt emisyjny akcji przekazywany akcjonariuszom w momencie emisji zawiera współczynnik konwersji – liczbę akcji zwykłych, na które można zamienić akcje uprzywilejowane.

Na przykład, załóżmy, że Jane kupuje akcje uprzywilejowane za 100 USD ze współczynnikiem konwersji wynoszącym cztery. Oznacza to, że może ona zamienić jedną akcję uprzywilejowaną na cztery akcje zwykłe. Cena konwersji wynosi 25 USD (100 USD/4 = 25 USD), co jest ceną, po której warto byłoby zamienić akcje uprzywilejowane na akcje zwykłe. Jill najprawdopodobniej skorzysta z opcji konwersji, jeśli cena akcji zwykłych wzrośnie powyżej 25 USD.

W większości przypadków posiadacz papieru wartościowego z cechą konwersji decyduje, czy i kiedy dokonać konwersji. W innych przypadkach spółka ma prawo do określenia, kiedy nastąpi konwersja. Tak czy inaczej, zamiana akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe powoduje rozwodnienie procentowego udziału we własności istniejących akcjonariuszy zwykłych. Ponieważ zamienne papiery wartościowe są zamieniane na nowo wyemitowane akcje, nowe akcje zwiększają całkowitą liczbę akcji pozostających w obrocie na rynku, co zmniejsza udział dotychczasowych akcjonariuszy we własności spółki. Z kolei rozcieńczenie akcji powoduje przesunięcie pozycji fundamentalnych akcji, takich jak procent własności, kontrola głosu, zysk na akcję (EPS) i wartość poszczególnych akcji.